富国大通:原油暴跌引发国际市场恐慌,中国成国际避风港

                              2020-03-11返回

                              3月5日-6日召开OPEC+会议,由于石油输出国组织(OPEC)及其盟友未能就减产达成协议,原油价格暴跌。MYMEX原油在盘中暴跌30%,最低报价27.34,创造海湾战争以来最大跌幅。叠加疫情全球蔓延影响,引发了全球资本市场恐慌,造成“黑色星期一”。

                               

                              当地时间3月9日,标普500指数下跌7%,直接触发熔断机制,停止交易15分钟。道指下跌2013.76点,跌幅7.79%;纳指跌624.94点,跌幅7.29%。标普500指数跌225.81点,跌幅7.6%,这是自美国股市熔断制度推出以来,继1997年10月27日道琼斯指数暴跌7.18%后的历史第二次熔断。


                              当日,日韩股市重挫,港股失守26000点关口,中东股市熔断,澳大利亚股市创12年来最大跌幅……


                               

                              原油为何“闪崩”?

                               

                              直接原因为沙特打出的增产+降价组合拳。在6日举行的OPEC+全体会议中,各方并未就前一天欧佩克达成的继续深化减产150万桶/日的建议达成一致,俄罗斯对减产持强硬抵触态度,令沙特之前让步失去意义。随后,沙特国有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美7日宣布下调原油销售价格,将4月面向亚洲的原油销售价格下调4-6美元/桶,向美国的原油销售价格下调7美元/桶,向西北欧及地中海地区的折扣最大,售价下调最高8美元/桶,使之比布伦特基准价格低10.25美元/桶,这是沙特阿美历史上最大的价格折扣。

                               

                              沙特阿美并同时暗示将大幅增加原油产量,计划下个月沙特的原油产量将远超1000万桶/天,甚至达到1200万桶/天。

                               

                              富国大通观察认为,目前国际油价主要由以沙特为代表的阿拉伯国家、美国与俄罗斯决定。其中阿拉伯国家开采成本最低,俄罗斯其次,美国页岩油开采成本最高。受到全球处于经济下行周期影响,原油需求增长乏力。2019年12月,沙特与俄罗斯牵头达成延长减产协议,OPEC+同意每日减产约170万桶,沙特则继续在其产量配额的基础上再减产40万桶/日。但此次减产并未起到提振油价作用,反而有利于页岩油供应商。

                               

                              近日新冠病毒疫情全球蔓延,成为进一步打击原油需求的“不可承受之重”。在此背景下,以沙特为首的阿拉伯国家与俄罗斯进行本次会谈,原本意图再一次限产增价,却因为双方争抢市场配额而挑起价格战,需求萎缩的情况下又大幅增加供给,导致本次原油价格的历史性暴跌。

                               

                              富国大通认为,此次沙特的大幅降价,已令目前油价远低于页岩油生产成本40美元/桶,首先会对页岩油供应商造成关乎生死的重大影响,这也是美股反应强烈的原因之一。同时俄罗斯财政部表示,即使未来6-10年油价跌至25-30美金/桶,俄罗斯也能承受。原油价格战烽火不熄,需要看疫情控制态势与全球主要经济体经济形势达成新的平衡,跌势可能难以在短期内得到抑制。

                               

                              市场恐慌资金涌入黄金等避险资产,中国成国际避风港

                               

                              此前疫情的海外蔓延,如意大利等国家情况恶化,已经导致国际资本寻求安全流向国债,压低了收益率,又进一步提升了以黄金为代表的其他无息资产的吸引力,黄金价格持续走高。周一亚市金价涨破1700关口,创7年来新高。


                              相对国际市场的一片恐慌,A股周一则仅跌3%,5G、疫情题材、航空股等个股仍有逆市涨停,新基建表现坚韧,量能则依旧维持在万亿之上。国内油价在国际油价低于40美金时有下限保护,在国际石油股普遍大跌时,中石化逆市上涨,中石油微跌。

                               

                              富国大通认为,A股的逆风表现,原因之一是国际化程度相对较低,具有较高的独立性。另一方面,中国疫情基本得到控制,大部分企业已开始复工复产,而国际疫情开始进入爆发阶段。今年来,中国采取各项措施积极引导资金进入实体经济,拓宽上市企业融资渠道。相对而言,中国已成为拥有最多政策空间与调整空间的经济体。虽然黑天鹅来势汹汹,A股短期内仍然难免波动,但这不会阻碍全球资本将A股视为较为理想的价值洼地与重要的资产避风港。